本月要点“全球经济不同程度改善，恢复后劲不足成隐忧”
5月，全球主要经济体经济均有不同程度恢复，市场预期明显改善，国际金融市场流动性危机暂时得以解除。我国各类经济指标延续上月改善势头，DRC宏观经济同步指数、先行指数和滞后指数均有大幅度反弹。但服务业恢复慢于制造业，中小企业恢复慢于大企业，需求端恢复明显滞后于供给端；价格下行压力加大，市场主体信心、居民就业、财政收入等均有待恢复，经济下行压力依然较大。下一步，仍须继续落实落细减税降费政策和货币金融对实体经济的支持力度，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。
先行指数
5月先行指数为88.80，较上月有较大幅度反弹；从周期特征看，（修正后的）先行周期指数延续了连续8个月的下跌，并已连续3个月在100以下；先行扩散指数较上月继续回升，不过幅度不大。随着复工复产复商复市持续推进，我国经济运行有望进一步改善，但经济下行压力短期内很难消除。
同步指数
5月同步指数为84.34，较上月大幅上涨，并结束了连续两个月在80以下的局面；从周期特征看，本月同步周期指数为97.08，已连续35个月下降；同步扩散指数在上月反弹的基础上进一步上升。总体看，需求端的恢复明显滞后于供给端，可能会抑制供给端持续改善。
滞后指数
5月滞后指数为89.15，较上月有较大幅度回升，且升幅超过上月跌幅；从周期特征看，本月滞后周期指数为98.64，已连续31个月下降；滞后扩散指数为45.24，也较上月下降。未来一段时间，滞后周期指数仍有较大下行空间。
重要说明：为了既及时反映经济运行的当前变化，同时又增强对经济运行所处周期阶段（特别是周期转折点）的判断，本报告既发布每月带趋势值的先行指数和同步指数，同时也发布去趋势值后，先行指数和同步指数的周期演变特征。为了便于区别，将前者相应称为先行指数和同步指数,后者相应称为先行周期指数和同步周期指数，其值100代表长期增长趋势。具体请参见图1至图3。
图1：先行指数和同步指数
图2：同步指数和滞后指数
说明：在周期指数中100代表长期趋势（长期平均增长率）。周期采取四阶段划分法，当同步周期指数的值大于100且上升时，表明经济运行处于扩张阶段；大于100且下降，表明经济处于收缩阶段；小于100且下降，表明经济处于衰退阶段；小于100且上升，表明经济处于复苏阶段。
图3：先行周期指数与同步周期指数
图4：同步周期指数与滞后周期指数
说明：在周期指数中100代表长期趋势（长期平均增长率）。周期采取四阶段划分法，当同步周期指数的值大于100且上升时，表明经济运行处于扩张阶段；大于100且下降，表明经济处于收缩阶段；小于100且下降，表明经济处于衰退阶段；小于100且上升，表明经济处于复苏阶段。
图5：美债收益率与美元指数走低预示流动性危机暂时解除
图6：全球制造业和服务业PMI均有所回升，但服务业恢复较慢
数据来源:DRC
经济景气指数数据摘要
说明：（1）扩散指数测度的是先行或同步指数构成指标中，每月上升指标占总构成指标的比例。其中，指标上升赋值1，指标不变赋值0.5，指标下降赋值0。为了减少短暂波动影响，实际采用6月移动平均扩散指数。（2）同向持续期指各指数或指标近期保持向一个方向变动持续的月数，“+”表示上升，“-”表示下降，数据不变不统计。（3）带有**的指标当月值为估算值。
